产业链下钻与不可替代性(industry-chain)

对应 研究宪法 投资哲学第一条——"在景气向上的行业里找不可替代的公司"——的操作手册。产业链结构是公开知识,挖出来不等于 alpha;本 skill 的价值在于把"不可替代性"从形容词变成带证据的标签,并给出它被市场定价程度的校准。

0. 三条纪律

1. 每一条产业链事实(谁供谁、份额、产能、良率、认证进度、扩产周期)都要有证据 id(公告 / 研报 / 新闻 / 行业数据端点),说不出来源的写"待补",不凭印象填。
2. 不可替代性标签只有四个值:tech_moat(技术 / 工艺 / 专利 / know-how 别人短期追不上)/ capacity_moat(工艺成熟度 / 产能布局 / 客户认证周期让对手赶不上,红利期内份额集中)/ both / 待补。每个标签后必须跟一句证据。
3. 本 skill 只回答"它在链条哪一层、凭什么不可替代、市场定价到什么程度",不回答"买不买"。

1. 六步下钻(每一层问同样四个问题)

把公认的龙头当作"需求入口",不在龙头停留,沿供应链往上游走:

需求入口(整机 / 云厂 / 终端龙头)→ ① 关键部件 → ② 核心器件 / 芯片 → ③ 关键材料 → ④ 衬底 / 耗材 → ⑤ 设备 / 检测 → ⑥ 设备的核心零件